创业板股票交易型操纵特征实证研究

股价操纵现象似乎自资本市场创建之初就屡见不鲜，也似乎屡禁不止。屡见不鲜在于随处可见股票价格脱离基本面的疯涨，屡禁不止也间接说明股价操纵的治理与根治任重道远。2015年出现了以全通教育、暴风科技、乐视网等创业板上市公司股价创造A股市场股价神话，特别是全通教育曾达到467元/股，远远高于那些蓝筹公司的股价。这种缺乏基本面价值的交易型价格操纵受到管理层严重警告，随后的股价急剧下跌给中小投资者带来了严重的投资损失，这种交易型操纵也严重地损害了资本市场公开公平公正原则。对创业板上市公司股价操纵的判别与治理必须要弄清股价操纵的机理。本文以行为金融理论、资本资产定价理论、市场微观结构理论、博弈论等为基础，重点以创业板证券在交易型操纵后果特征为研究对象，尝试从操纵产生的价格动量效应、成交量与价格的配合关系、流动性溢价方面揭示创业板股票在交易型操纵后呈现出的微观交易特征，再结合上述微观特征构建创业板交易型价格操纵的逻辑判断模型，最后针对创业板市场从信息披露完善、提高投资者理性程度、消除创业板限售流通、跟踪异动账户等方面提出治理对策。