三、国企未来的股权政策不明确

目前，大多数央企、国企集团公司及二级子公司的股权多元化改革已停滞不前，不建立现代企业制度的话，国企治理机制难以满足资本市场竞争要求。例如，存在各类国企尚有行政级别之分、经理人未经市场选聘、缺少监督约束机制、管理层“党政干部”角色明显等突出问题。另外，在管理体系、运行机制、定位布局、实现形式等方面，国企混改存在各种矛盾，即保障国企经营权益就有失公平竞争，但不保障国企经营就难以适应市场竞争。国企混改政策不明晰，部分是由于理论缺乏创新，但更多的是因为要实际控制国企。例如，有观点认为，国有控股有利于直接指挥国企混改后企业，也不影响上市融资，所以，股权结构不必调整。但是，国企混改并不只是为了实现多元股权结构，而是引入非公资本股东，以此改进治理机制，使国资更好地发挥作用。为混而混，混而不改，就是“拉郎配”。国企混改后，公司治理机制不变，难以促进国资与非公资本更好合作，既不利于国企跨国经营，也不利于国资在放大股份规模的混合所有制企业中积累财富。我国资本市场发展也会受此影响，尤其在竞争性市场领域，还会进一步拖累产业结构优化升级等战略部署。

需要明确的是，国企混改不是对原国企的“推倒重来”，而是在基本维持原利益关系不变的条件下，在国企股权边际增量上，推进资本市场化混改。不铺张、不推广、设试点，尽可能减少国企混改股权多元化后的阻力与风险。实际上，“放权让利”触及的正是增量收益权，而“两权分离”聚焦逐步放开经营权，但“公司制股份制”涉及所有权主体多元化。随后，“抓大放小”及“分类混改”更关注政府在竞争性国企中放开控制权。此外，没有明确的国企股权政策引导，就不会有明晰的产权关系，也就没有资本运营高效率的治理机制，更不会成为硬预算约束市场主体。因此，国企混改的初始环节，还是明确的股权结构政策。我国国企股权政策，要沿着两条主线平行展开：一是以公有制经济为主体；二是鼓励、支持与引导非公有制经济发展。非公有制经济规模逐渐扩张、非公资本实力不断提升以及产品市场和资本市场的激烈竞争，都给国企经营造成巨大外部压力。其中，国企要培养市场嗅觉、利润敏感度和转型活力，才能有综合竞争力，提高经济效益，所以，外部竞争压力会倒逼国企明确股权政策进行混改。但是，大多数社会公众容忍不平等的程度是有上限的，而不管其是否促进效率增长，越来越多的证据表明，国企混改不透明，总会产生一些不平等的竞争或分配现象，反制或延缓混改的继续推进。所以，不能贸然进行国企混改，而是要制度先行，并多关注社会平等。