第二节　2019—2020年中国企业跨境并购热点行业概述

2019年中国企业跨境并购主要集中在TMT、制造业、消费零售、医疗健康、能源矿产、化工和运输等行业。其中，按交易数量来看，制造、化工、运输行业，TMT行业和医疗、制药行业分布为前三大行业，共发起跨境并购221个；而从交易额来看，前三大行业分别为TMT行业，制造、化工、运输行业和金融、保险、地产行业，交易总金额分别为202亿美元、184亿美元和98亿美元。

2020年中国企业跨境并购主要集中在线上服务、医疗服务、制药、医疗器械及新能源汽车等行业。其中因疫情原因，医疗板块交易数量60余个，比2019年有显著增长。按交易数量来看，医疗健康、TMT和金融保险为前三大行业，共发起并购180个。

一、制造业

2019年制造、化工、运输行业跨境交易数量共125个，相较于2018年下降了13%；交易额共计184亿美元，较2018年下降63%；平均每单交易数量大幅减少。2020年制造、化工、运输行业跨境交易共68个，交易额94.2亿美元。

在2019年的制造、化工、运输行业跨境交易中，汽车行业是比较重要的板块，其中备受瞩目的交易包括：宝马收购华晨宝马25%股权，成为第一个控制汽车合资公司的外国车厂；恒大健康以9.3亿美元收购瑞典电动汽车公司NEVS为汽车行业中较大的交易。

此次疫情对汽车产业影响较大。一方面，疫情初期对中日韩三国影响较大，使汽车零部件供应和日韩整车生产受阻。韩国现代、韩国双龙以及日本日产汽车等在内的多家厂商暂停了部分整车工厂的生产。另一方面，疫情在欧洲迅速扩散，导致高端零配件和整车制造受到较大影响。欧洲拥有全球最多的汽车制造商和最密集的汽车生产供应链。出于疫情防控需要，欧洲汽车制造商开始大面积停工停产。据不完全统计，疫情期间全球已有20多个国家、上百家汽车整车工厂和零部件企业停工停产。

工业产品和服务虽然交易数量较多，但平均每个交易额均低于1亿美元。2019年完成的较大交易包括：中国化工天华院收购德国克劳斯玛菲集团；汉德资本收购英国的远声航空；山东如意收购美国莱卡品牌。

二、TMT

2019年TMT行业跨境交易数量共64个，交易额202亿美元，比2018年分别下降41%和39%；2020年TMT行业跨境交易数量共39个，交易额为120亿美元。

在计算机软件（TMT最大细分行业）领域较大的跨境并购交易有：携程从Naspers收购MakeMyTrip；蚂蚁金服入股印度Zomato Media。另外，网信控股通过被Hunter Maritime的收购借壳上市也较为引人注目。互联网行业经过字节跳动等独角兽的大型融资轮后，在2019年跨境交易量有所下降。

2019年，Wingtech Technology成功收购Nexperia B.V.；2020年腾讯购入UMG 10%股权均为此期间TMT行业中的标志性交易，下文案例中会详述。

2019—2020年，TMT行业共发生103个跨境并购交易，总值达322亿美元，而2018年则发生78个跨境并购交易，总值达到321亿美元，几乎持平，主要因为2020年受疫情影响，全球经济受到重挫。TMT占2019年跨境并购总金额的20.9%，占2020年跨境并购总金额的22.9%。

本次疫情对科技行业的影响可谓喜忧参半。硬件产品制造受冲击较大，而以远程办公、在线教育为代表的多种线上服务迎来短期爆发式增长机会，相应业务的并购需求会在疫情常态化的大前提下持续上升。

三、医疗健康行业

2019年医疗、制药行业跨境交易量共32个，交易额29亿美元，比2018年分别下降48%和77%；2020年跨境交易共21个，交易额453亿美元。

从全球市场来看，药企之间的并购趋势正在加强。尤其是2019年，俨然成为全球医药行业的并购大年。仅在年初，就出现了两笔大额并购交易，分别是百时美施贵宝740亿美元收购新基，以及礼来80亿美元收购Loxo Oncology。

在细分行业方面，当医疗、制药两个细分行业在2019—2020年均大幅下跌时，生物科技交易量的上升尤为显眼：仅2020年前两季度已完成跨境交易7个，交易额共32亿美元，从体量上已超过2018年全年。近3年来行业内最大的跨境并购，是2020年安进公司收购百济神州1/5的股权的交易，单笔交易额27亿美元，以下案例分析中详述。

制药方面，较大的交易有野牛资本收购美国徐诺药业有限公司（简称“徐诺药业”），以及华平领头对上海海和药物的B轮融资。野牛资本（BCAC）同意以4.5亿美元的价格对美国生物制药公司徐诺药业进行收购。根据合并协议的条款，交易完成后，徐诺药业将成为BCAC的全资子公司，BCAC将更名为“Xynomic Pharmaceuticals Holdings，Inc.”，合并后的公司将继续在Xynomic原有高管的领导下运作。此次收购将为徐诺药业提供开发和商业化其创新肿瘤药物的资金。

2019年，受“4＋7”带量采购及专利到期影响，众多药企开启了“卖卖卖”模式，加速剥离非核心业务，让自身更加聚焦于核心业务。

总体来看，过去跨国药企总是追求扩大化、多元化，而现在，这些企业逐渐在回归核心业务，并越来越聚焦创新药。从近年来跨国药企的动作可以明显看出，其重心在向创新药转移。未来，创新药或成提升药企销售额的制胜法宝。

在此战“疫”背景下，医药板块成为资本市场上的“逆行者”，病毒检测产品、抗病毒等相关概念股大规模爆发。除了医药板块受到影响，从整个医药链条来看，从研发、注册、生产、流通到采购、临床使用，也都已经受到一定程度推动。尤其在研发层面，疫情的暴发直接推动了冠状病毒领域的研究。此次疫情将改变人们对医药消费的理念，医药需求将一定程度地放大，行业整体增速或将一直处于上行阶段。

除此之外，医药行业的多层次变革，也将驱动医药产业不断优化升级，推动医药行业科技技术不断创新，促使相当一部分中国医药公司及有关产业的并购需求和愿望持续上升。

四、消费零售

2019年，消费品共发生23个跨境并购交易，总值达235.46亿美元，占2019年跨境并购总金额的22.7%。2019年消费品交易国主要集中于欧美和日本等发达国家，其中与美国的交易数量为7个，交易金额6.7亿美元；值得注意的是，与英国交易数量仅为4个，但交易金额高达60.35亿美元。2020年，消费品共发生10个跨境并购交易，总值达68.17亿美元，较2019年同期下降71.04%，占2020年跨境并购总金额的14.9%。2020年整体的消费品行业并购情况不容乐观，并购规模较2019年下滑严重，同样集中在欧美以及韩国等国家。

在疫情得到控制后，中国零售及消费品企业和品牌拥有者（尤其是民营企业）将继续通过并购获取海外优质品牌，来满足国内迅速增长的中高收入阶层需求。通过这些并购，国内企业在海外获取上游资产，为中国的中高收入阶层引进优质品牌和产品。

五、其他行业

（一）金融、地产、保险行业

2019年金融、地产、保险行业跨境交易共31个，交易额98亿美元，比2018年分别下降14%和59%；2020年跨境交易共22个，交易额29亿美元。

地产为2019年交易体量超过2018年的少数板块之一。其中，中粮地产收购大悦城地产，作为其资产重组计划的一部分；由老虎资金和蚂蚁金服领投的紫梧桐（蛋壳公寓）B轮融资，则为风投圈地产板块较大的项目。

保险行业的交易在2019年也较为活跃，包括：安盛集团收购安盛天平50%的股份，安联保险集团收购泰康保险4%的股份。后者在下文案例分析中详述。

（二）金融、地产、保险行业以外的其他行业

2019年其他行业跨境交易共143个，比2018年下降19%；交易额为356亿美元，比2018年反而上升44%；2020年跨境交易共64个，交易额197亿美元。

2019—2020年较为突出的细分行业有能源、矿业及教育行业。在能源行业，具有标志性的交易有韩国SK化学入股武汉石化，入局中国第二大合资炼化一体化项目，长江电力收购秘鲁Luz del Sur公司。另外，碧桂园旗下的博实乐集团收购英国教育集团也为近年教育行业较典型的“走出去”并购。上述案例在下面会有更详细的描述。